半岛地址北控水务(0371HK)全方位梳理 连续八年蝉联“中国水业十大影响力”榜

　　半岛地址北控水务(0371HK)全方位梳理 连续八年蝉联“中国水业十大影响力”榜首”榜首。2018年4月3日，在2018（第十六届）水业战略论坛颁奖盛典上，主办方在获奖词中这样描述：持续领跑水务市场业绩榜，打造双平台向轻资产转型——水务混合所有制企业典型代表；灵活运用资本优势，创新商业模式，快速抓住市场机遇，持续领跑传统水务及水环境市场业绩榜；打造” 双平台”发展战略向轻资产公司模式转型，生态型企业势头发展迅猛。

　　北控水务集团是北京控股集团旗下专注于水资源循环利用和水生态环境保护事业的旗舰企业。自2008年以来半岛地址，北控水务充分发挥混合所有制优势，从单一传统水务企业跨越到综合性水务环境综合服务商，集投、技半岛地址、建、运与资本运作为一体，为政府和社会提供全面的环境治理服务。

　　北控水务的主要业务市政水务（污水及再生水处理、供水）、水环境综合治理及技术服务与设备销售三部分，前两者占绝大部分。整理了下近2年的情况如下：

　　2017财年公司的总融资成本为3.4%；公司负债中，65%为人民币借款。净负债率为103%；配股后将会降低至83%。

　　2018年融资成本估计稍微高于2017年，管理层不认为公司融资成本会有大幅波动；公司40%的是固定利率。

　　实现主营业务收入211.92亿港币，同比增幅22%。实现归属母公司净利润37.17亿港币，同比增幅15%，剔除一次性损益后，经常性业务利润增长31%。总资产1004.61亿港币半岛登录，较上一年度增长约24%。全年每股基本盈利为42.42港仙半岛登录，同比增长15%。向股东作每股7.5港仙的末期派发，2017年全年派息共15.5港仙，除去衍生金融工具及投资物业之公允值收益，派息率为37%。

　　传统水务增量方面，2017年新增水量483.85万吨/日，由于项目到期等原因，共有61.87万吨/日的项目退出，因此本年度净增额为421.98万吨/日。截至2017年12月31日，北控水务总设计能力为3138.8万吨/日。

　　水环境治理方面，2017年北控水务共签约11个水环境综合治理PPP项目，共计521.58亿人民币。

　　（2）PPP项目方面：全年合同签订量目标300亿（去年500多亿），较为保守的指引是因为公司今年希望把控风险，重点关注项目质量，希望有更好的利润率。

　　（3）全年营收同比增速预计为14%，即240亿左右；水费收入方面，同比增速预计为15%；工程建筑收入预计同比增速为13%半岛登录。

　　（4）全年净利润同比增速预计为20-25%，净利润指引保守的原因是由于政府现阶段对于PPP项目的政策尚未明朗，致使公司对项目投标方面较为保守。（在PPP项目政策不明朗的情况下，集团正等待政府进一步澄清，而并不是没有合同。集团现时又称，其不希望仅为获得高增长而需承担高投资风险。）

　　1）北控水务高级副总裁半岛地址半岛地址、水环境研究院院长杨光在2018水业战略论坛表示：今年我们进行了战略升级，正式实施‘双平台’战略，向轻资产企业转型。通过构建资管平台、运管平台，强化技术、建设、运管半岛地址、财金等十大能力体系，支撑十大业务发展；对外，通过提升聚合能力，创新商业模式，增强卓越运营能力、技术研究能力、投融资能力，与生态伙伴一起实现水环境治理效益最大化，为属地创造文化半岛地址、旅游、康养、地产、生态农业等更多价值。”

　　2）北控水务执行总裁李力在媒体见面会上表示， 2017年北控水务保持经营业绩快速增长态势，而且利润增加幅度大于收入增加幅度，收入结构发生变化，北控水务逐步向轻资产模式转型。

　　3）北控水务召开2018年度工作会议，周敏正式发布北控水务资产管理平台、运营管理平台战略蓝图。周敏指出，随着经营环境的日益复杂化，战略管理已经由长期变成短期行为，需要快速迭代、不断升级。实施“双平台”战略，通过构建资管平台和运管平台半岛地址，向轻资产企业战略目标迈进，是北控水务对内外部形势分析研究后的战略新选择。

　　2008 年北控水务收购中科成环保集团，原股东继续担任核心管理岗位，并在上市公司持股；高管根据简历介绍，基本上都有比较丰富的水务行业经历，管理层多出自北控体系，相对较为稳定。

　　BOT特许经营权入账方式的会计解释：因为企业对BOT项目没有所有权，所以不存在固定资产一说。具体是金融资产还是无形资产分为下面两种情况。

　　BOT项目收入固定，则计入金融资产。可以理解为政府按揭买下该项目，每个月固定给一笔月供，直至特许经营权年限到期，那么对于该企业这边是一笔金融资产。

　　BOT项目收入不固定，则计入无形资产。按照（项目造价/特许经营权年数）进行摊销，每年收入扣掉摊销部分为利润。

　　金融资产和无形资产区别在于，金融工具具有强制性，即收入准则所称“构成一项无条件收取现金的权利”。

　　2018年2月公司通过配售及发行新股净筹36.1亿港元(单位下同)。其中公司通过配售代理以每股5.9元向不少于6名承配人配售4.5亿股新股半岛地址，相当于扩大后股本4.8%半岛地址。此外，公司拟以每股5.9元向大股东北控环境建设发行1.69亿股，相当于扩大股本1.8%。所得款项净额10亿元，将用作集团一般营运资金。

　　而分红，每年2次，基本上是持续提高的，2017年达37%派息率。其实公司负债率相对较高，且处于较高速发展阶段，我个人认为暂时不派息也没什么大不了的。